纳斯达克▲+0.01%
收报 26,939.37，权重股撑住指数
10年期美债—
收益率升至 5.2% 附近，盘中最高约 5.225%，2007 年以来最高。各门户收盘点位有 5.16%~5.20% 分歧，故只取区间、不给单一数值
30年期美债—
盘中一度触及 5.502%，创 2004 年以来新高；7 年期 440 亿美元国债中标 5.085%，创 2009 年恢复发行以来最高
WTI 原油▲+2.66%
11 月合约收报 94.61 美元/桶，两连涨
布伦特原油▲+3.41%
11 月合约收报 106.60 美元/桶，重回 100 美元上方
COMEX 黄金▼-0.19%
收报 4,310.10 美元/盎司；白银 -1.06% 报 64.275
美元指数▲+0.19%
收于 101.285，创两个月新高
富时A50 期指▲+0.03%
夜盘收报 14,318
国家主席习近平 9-24 在白宫同美国总统特朗普举行会谈，表示双方经贸团队达成一份新的联合安排。商务部称第八轮经贸磋商围绕落实已有共识、对等降税安排、建立贸易理事会和投资理事会等达成多项共识，何立峰副总理与贝森特财长还就人工智能进行了首次对话。这条线直接指向出口链和关税敏感行业。新华社 / 商务部
全球债市抛售潮加剧。美国财政部 440 亿美元 7 年期国债中标收益率 5.085%，创 2009 年该期限恢复发行以来最高；30 年期美债盘中一度触及 5.502%，创 2004 年以来新高；10 年期创 2007 年以来最高。日本 2 年、10 年期国债收益率均创逾 30 年新高，德国 10 年期创 2009 年以来新高，全球政府债务平均收益率接近 4%。财联社 / 新华社 / 陆家嘴财经早餐
CME 数据显示，市场给美联储 10 月再加息 25 个基点的概率约 69%，一周前还在 55% 附近；货币市场已完全定价未来一年加息三次。本周费城、纽约、克利夫兰、里士满联储主席与理事巴尔先后放鹰，是本轮美债收益率上冲的直接推手。财联社 / CME FedWatch
也门胡塞武装称袭击沙特延布等地的石油设施。延布是沙特绕开霍尔木兹海峡出口原油的关键港口，供应中断担忧推动油价两连涨、布伦特重回 106 美元上方；随后有关美伊磋商重开霍尔木兹海峡的报道令油价回吐部分盘中涨幅。法国表示拟召集七国集团商讨释放战略石油储备。新华社 / 路透 / 财联社
国家发改委对成品油价格实施调控：按现行机制计算，9 月 24 日 24 时起汽、柴油（标准品）每吨应分别上调 830 元、800 元，调控后实际上调 395 元、385 元，以减缓国际油价上涨对国内的冲击。炼化与交运成本的变化值得跟。国家发改委 / 每日经济新闻
北京现房销售细则落地：新老项目划断，土地款可分期两年内缴清。这是地产销售与资金端规则的实质调整，对地产链后续开工和回款节奏有影响。陆家嘴财经早餐
Anthropic 与 Akamai 达成 120 亿美元的人工智能算力交易，AKAM 美股盘后涨超 17%；同日开市客（Costco）第四季度总营收 957.2 亿美元，高于市场预期。算力资本开支仍在真实落地，是隔夜科技股没有跟随债市杀跌的原因之一。东方财富快讯
今日休市9 月 25 日为中秋节假期首日，A 股与港股休市（9-25～9-27），9-28 周一恢复交易。本报告不含今日行情与涨跌榜。上一交易日（9-24 周四）收盘：上证 3888.37（-1.22%）、深成 13316.97（-2.34%）、创业板 3288.95（-2.68%）；两市成交 16533.57 亿元，比前一交易日缩量 1116.19 亿。涨 1120 / 跌 4306 / 平 143，涨停 53 / 跌停 16，上涨占比仅 20%。116 个申万二级行业只有 15 个收红，是典型的「指数跌 1%~2%、个股跌得更狠」。
假期 9/25–9/27A 股不开盘，但这三条决定 9-28 开盘的脸色：① 10 年期美债收益率能不能从 5.2% 附近回落（9-24 盘中最高约 5.225%，2007 年以来最高）；② 布伦特原油守不守得住 106 美元（9-24 收 106.60，+3.41%，两连涨）；③ CME 显示的美联储 10 月加息概率会不会从约 69% 继续往上。这三条是一条链条：中东局势 → 油价 → 通胀预期 → 加息概率 → 美债收益率 → 高估值资产估值。链条最上游仍是霍尔木兹海峡的航运安全。
9/28 开盘前先看 9-25（周五）美股收盘，那是 A 股复市前最后一个完整外盘交易日。9-24 美股三大指数已经收平（道指 -0.31%、纳指 +0.01%、标普 500 -0.02%），说明这轮杀跌动能主要来自债市而不是企业盈利端；如果周五美债收益率不再上冲，节后 A 股的估值压力会明显减轻。同时留意富时 A50 期指夜盘方向（9-24 报 14318，+0.03%）。
假期内 · 政策落地一是中美元首 9-24 白宫会谈后的清单化落地：商务部已明确第八轮磋商就已有共识落实、对等降税安排、建立贸易理事会与投资理事会达成多项共识，还就人工智能进行了首次对话——后续细则直接指向出口链和关税敏感行业。二是国家发改委 9 月 24 日 24 时起对成品油价格实施调控，汽柴油实际上调 395／385 元/吨（按机制应上调 830／800 元/吨），炼化与交运成本的变化值得跟。三是北京现房销售细则落地（新老项目划断、土地款可分期两年内缴清），利好地产链的开工与回款节奏。
今日学习：战略石油储备（SPR）是什么，它为什么压不住油价
法国昨天表示拟召集七国集团商讨释放战略石油储备，这个词是本轮油价上涨里出现频率最高的政策工具。用大白话讲：战略石油储备是国家平时趁油价低时买油、囤进地下盐穴或油罐里的「应急油箱」，专门留着在供应中断、油价失控时拿出来投放市场，用增加短期供给的方式压住恐慌性溢价。它的作用机制很直白——不改变长期供需，只把库存从库里搬到市场上。但这次要看清三条局限：第一，投放治的是短期恐慌，治不了产能和运输瓶颈，本轮涨价的根子是霍尔木兹海峡的航运安全，油没少生产，是「运不出来」的担心，放库存解决不了航道问题；第二，投放是消息面先于实物面生效——9-24 盘中有关美伊磋商重开霍尔木兹海峡的报道一出，油价立刻回吐了大半涨幅，而战略储备还停留在「商讨」阶段，真正抛储往往要几周之后，届时市场情绪可能已经变了；第三，联合投放需要多国协调，法国只能提议、不能单方面决定，中间的不确定性本身就是交易成本。所以看到「释放战略储备」这类新闻时，正确读法是：它是短期情绪的缓冲垫，不是行情的转折点。这不构成买入理由。