纳斯达克▲+1.05%
收报 27,477.31，涨 286.45 点，创收盘历史新高（盘中最高 27,544.07，亦为历史新高）
标普500▲+0.66%
收报 7,773.95，涨 51.23 点；11 个一级板块 10 涨 1 跌，材料 +1.22%、通信服务 +1.14% 领涨，房地产 -0.44% 唯一下跌
道琼斯▲+0.18%
收报 51,267.90，涨 90.94 点，涨幅明显落后
纳斯达克100▲+0.87%
收报 31,076.44，同步创收盘新高
10年期美债收益率—
收 5.31%，为 2002 年 4 月以来最高收盘；盘中最高逼近 5.35%——各门户收盘口径在 5.31%~5.35% 之间分歧，故不给方向
30年期美债收益率—
收 5.66%（+3.5bp），2002 年 5 月以来最高；2 年期 4.83%
WTI 原油（11月）▼-1.84%
结算 89.43 美元/桶，跌 1.68 美元。新浪 hf_CL 昨收字段 89.430 逐位吻合
布伦特原油（12月）▼-1.89%
结算 100.32 美元/桶，跌 1.93 美元，失守 101
COMEX 黄金▲+0.13%
报 4,167.6 美元/盎司（另一口径现货伦敦金现 4,139.48、跌 0.08%，两者方向相反，故同时列出）
COMEX 白银▲+1.63%
报 61.4 美元/盎司
纳斯达克中国金龙▲+1.71%
中概股普遍上涨，阿里涨超 4%，万国数据、世纪互联涨超 6%
富时A50 期指（夜盘）▲+0.42%
连续合约夜盘收涨；恒指期货夜盘 +0.97%
恒生指数（10-5 收盘）▲+0.28%
收报 24,040.34，低开高走（早盘一度跌 0.57%）、收在当日最高；主板成交 981.02 亿港元
恒生科技指数（10-5 收盘）▲+0.62%
收报 4,183.68；国企指数 +0.26% 报 8,051.67
日经225▲+2.40%
收报 69,946.86；韩国股市 10-5 休市
CME 10月加息概率—
约 24%，一周前为 71%——即市场认为 10 月维持利率不变的概率约 76%
也门胡塞武装 10-5 夜间称已对沙特实施三轮军事行动，目标包括利雅得哈立德国王国际机场、拉比格阿美炼油厂、艾卜哈机场、海米斯穆谢特基地等；沙特首都利雅得当晚传出爆炸声，另有一艘油轮在霍尔木兹海峡遇袭后起火。胡塞还警告国际航司停止运营飞经沙特领空的航线。中东冲突已从「威胁航道」升级到「直接打产油与航空设施」，但沙特方面称拦截了部分来袭目标、未见产油中断。新浪财经 / 东方财富 / 金十数据
反直觉的一条：G7 同意通过 IEA 协调释放至多 1 亿桶原油和柴油储备（换取美国放弃柴油出口禁令），叠加中东出口恢复，国际油价当天不涨反跌——WTI 11 月结算 89.43 美元、跌 1.84%；布伦特 12 月结算 100.32 美元、跌 1.89%。同日 OPEC+ 决定维持 11 月产量不变。地缘在升级、油价在跌，说明市场把「供给宽松」排在「冲突溢价」前面，这是本期最需要记住的矛盾。新华社 / 金十数据
美国 10 年期国债收益率收 5.31%，创 2002 年 4 月以来最高收盘（盘中一度逼近 5.35%）；30 年期收 5.66%，创 2002 年 5 月以来最高。但同一天纳指创下收盘历史新高——债市在给高估值施压，股市却在无视它。支撑来自盈利：FactSet 预测标普 500 三季度盈利同比增长近 30%，若兑现将是连续第三个季度超过 25%。新华社 / 东方财富 / 中新经纬
美国 9 月 ISM 服务业指数 54.9（8 月 55.4），继续扩张但增速放缓、低于经济学家预期；值得注意的是企业支付的材料与服务价格涨幅加快，说明通胀压力并未完全消退。CME FedWatch 显示 10 月加息概率已从一周前的 71% 降至约 24%。新华社 / 东方财富
港股 10-5 低开高走收涨 0.28%，结束前一个交易日 2.6% 的重挫。最强主线是 PCB 与半导体：建滔积层板涨近 12%、景旺电子涨超 9%，傅里叶涨近 23%、华虹宏力涨超 4%、中芯国际涨近 2%；联想集团涨 4.66%（液冷与 AI 服务器）。拖累来自科网股、汽车股与房地产（港铁跌超 3% 领跌蓝筹）。这个结构对 A 股 10-8 的映射比美股更直接。中国基金报 / 新华社
国内：十大券商四季度策略集体偏多，广发证券回测 2011-2025 年数据显示节后首周上涨概率 79%、平均涨幅 1.69%；中信证券认为三季报前后是年内最后一波进攻窗口。但反方数据同样清楚——9 月最后两个交易日成交额已跌破 1.5 万亿（6 月日均 3.13 万亿、9 月不足 2 万亿），10 月还有超 3,100 亿限售股解禁。21 世纪经济报道 / 上海证券报
购房贷款贴息落地后的首个假期楼市：多地反映 120 平方米以下刚需房源率先售罄，三四线城市刚需每月房贷可少还数百元。这是唯一有真实数据支撑的内需方向，但「量增价减」的成色仍要打折。中新经纬
俄罗斯财政部称将大幅增加黄金购买量；美国纽约联储走访大型银行，将就总体风险敞口质询各大银行；Meta 把使用 Claude 模型的员工配额从 6 万人降至 3 万人，微软也在推动员工减少对 Anthropic 的依赖。新浪财经 / 东方财富
9-30 收盘（节前最后一日，已凝固 5 天）上证 3,842.19（+0.31%）/ 深成 12,887.62（-0.11%）/ 创业板 3,135.28（-0.23%）/ 科创50 1,530.01（-2.51%）；两市成交 14,380 亿，涨 2,567 / 跌 2,824，涨停 56 / 跌停 13；申万二级 115 个有效行业中 76 个收红，但全市场主力净额合计 -137.56 亿——「行业红多、个股跌多」是节前最后一天的实况。⚠️ 该数据已放 5 个自然日、期间 A 股未开盘，作用是「看节前机构仓位落在哪」，不是「预测 10-8 怎么开」。
10-5～10-7 假期末段两条线要盯着收口：一是中东，「产油设施是否真受损」与「油价为什么还在跌」这对矛盾，10-6～10-7 会分晓；二是诺奖，物理奖 10-7 揭晓，往年诺奖方向常被当成 A 股主题炒作的由头，属情绪面而非基本面。
10-8 周四（复市）A 股复市、南向资金恢复。三个可验证点：一是开盘缺口——港股 10-5 已企稳（+0.28%）、A50 期指夜盘 +0.42%，外盘这次给的脸色比 10-2 那次好；二是量能，9 月最后两个交易日成交已跌破 1.5 万亿，能否重回 1.5 万亿是所有反弹的必要条件；三是财政部当日招标发行 1,500 亿元中央金融机构注资特别国债（一期、5 年期），是复市当天一件确定的资金面事件。
10-14 / 10-27～2810-14 美国 9 月 CPI：若通胀走高、10 年期美债收益率继续上探 5.5%，高估值成长端会承压；若降温，纳指这次的乐观情绪会传导过来。10-27～28 美联储议息，市场目前预期 10 月不加息。另需留意 10 月超 3,100 亿限售股解禁与三季报集中披露——前期涨幅高的科技股、纯题材标的、商誉高企与现金流为负的公司最容易先被抛。
贴现率 vs 盈利增速：为什么美债收益率创 24 年新高，纳指还能创历史新高
股票的价格，本质上是「公司未来赚的钱」按某个利率折算回今天的现值。这个利率就是贴现率，10 年期美债收益率是最常用的参照——它越高，未来的钱折算到今天就越不值钱，理论上股票估值应该被压。所以「美债 5.31% 创 24 年新高」和「纳指创历史新高」同时出现，看着是矛盾的。
不矛盾，因为同一天变的不止分母。分母（贴现率）在涨，分子（盈利预期）也在涨：FactSet 预测标普 500 三季度盈利同比增长近 30%，如果兑现，将是连续第三个季度超过 25%。当盈利增速快过贴现率上升的幅度，股价就还能往上走。但钱不是平均分——市场只把这笔钱给了「增长能被验证」的那部分公司，其余照旧被压着，这就是当天道指只涨 0.18%、而纳指涨 1.05% 的原因。
三条容易搞混的地方：
一、对利率最敏感的不是「估值高」这三个字，而是「现金流在后头」。盈利要很多年后才兑现的公司（还在烧钱的科技股），贴现率一变，估值波动远大于稳定分红的公司。所以美债收益率再往上，最先被打的通常是成长股，不是全部股票。
二、「美债收益率高 = 股市一定跌」是错的。要看这波收益率上行是因为什么：若是通胀预期推动（分子也会跟着涨），股票能扛；若是实际利率上行或流动性收紧（纯粹的分母），那就疼。这一轮更接近前者，所以股市暂时没崩。
三、这个背离不会一直持续。同一天的债市已经在警告，而 24% 的 10 月加息概率意味着市场还在赌「不会再加」。收益率与盈利谁跑得快，是每个季度都要重新称一次的问题，不是一劳永逸的结论。
以上只是解释「为什么会出现这个现象」，不是「所以应该买什么」。这不构成买入理由，也不构成任何投资建议。